Las asimetrías de los mercados
Y la evaluación de proyectos en las multinacionales
Keywords:
project evaluation, multinational corporations, Venture Capital, markets asymmetries, international Fisher effectAbstract
The classic financial evaluation tools cannot be applied to the Venture Capital projects because the international environment conditions create an economic gap which could be improved by the international corporate. Because of that, in this paper we analyze the asymmetry into international market conditions and its relations to the multinational economic returns in order to elaborate an adequate financial evaluation model. In this way we had found the Sovereign Risk, the International Fisher Effect and the Withholding Income Tax as the main issues that influence over the global economic results.
References
Banco Interamericano de Desarrollo, Informe sobre sostenibilidad 2006, Fondo Multilateral de Inversiones, Recopiladora Natasha Ward, Washington, mayo, 2007.
Borkowski, Susan C., “International Managerial Performance Evaluation: A five Country Comparison”, Journal of International Business Studies, Third Quarter, 1999, pp. 533-555.
Calderón Carrero, José Manuel, La doble imposición internacional en los convenios de doble imposición y en la Unión Europea, Aranzadi, Pamplona, 1997.
Cantor, Richard y Packer, Frank, “Determinants and Impact of Sovereign Credit Ratings”, Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, núm 2, octubre, 1996, pp. 37-53.
Damodaran, A., Investment Evaluation, John Wiley & Sons Inc., Nueva York, 2002.
Eden, Lorraine, “Transfer Pricing, Intrafirm Trade and the BLS: International Price Program”, BLSWorking paper 334, US Department of Labour, Bureau of Labour Statistics, enero, 2001.
Eiteman, David; Stonehill, Arthur y Moffett, Michael, Las finanzas en las empresas multinacionales, Prentice Hall, México, 2000.
García Benau, María Antonia, Los precios internos de transferencia, Instituto de Planificación Contable/Ministerio de Economía y Hacienda, Madrid, 1986.
Ghosh, Dipankar y Crain, Terry L., “A Transfer Pricing Decision Model for Multinationals”, The International Journal of Accounting, núm. 28, 1993, pp. 170-181.
Graham, John y Campbell, Harvey, “How CFOs make capital budgeting and capital structure decisions?”, The journal of applied Corporate Finance, vol. 14, núm. 4, 2002.
Grant Thornton International Ltd, “Global Capital Markets and the Global Economy: A Vision From the CEOs of the International Audit Networks”, Working paper, noviembre, 2006.
Lintner, J., “Securities Prices, Risk and Maximal Gains from Diversification”, Journal of Finance, núm. 20, 1965, pp. 587-615.
Moreyra Suárez, Raúl, “Tratados para evitar la doble tributación”, Working paper, Goodrich, Riquelme y Asociados, agosto, 2004.
Mosqueda Almanza, Rubén M., “Precios de transferencia internacionales: el caso de las empresas multinacionales”, Comercio Exterior, marzo, México, 2003.
——, “Mecanismos de ajuste al rendimiento por riesgo económico en el comercio intragrupo internacional: el caso mexicano”, Quehacer Científico, núm. 1, vol. 1, junio, 2004.
——, “Propuesta para equiparar el riesgo soberano en la evaluación de proyectos”, Working paper, Tecnológico de Monterrey, septiembre, 2008.
National Venture Capital Association, The YearBook 2009, Thomson Reuters, Arlington Virginia, 2009.
OCDE, Modelo de convenio de doble imposición sobre la renta y el patrimonio. Informe 1977 del comité Fiscal de la OCDE, Instituto de Estudios Fiscales/Ministerio de Economía y Hacienda, Madrid, 1978.
Rodríguez Sandías, Alfonso, “Determinación del flujo terminal o valor residual”, Working paper, Universidad de Santiago de Compostela, España, 2008.
Sharpe, W.F., “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of risk”, Journal of Finance, núm. 19, 1964, pp. 425-442.
Tavares, Priscila y Funcia, Celso, “The Cost of Equity Capital and the Risk Premium for Evaluation Projects of Brazilian Companies Abroad: A Study of the Period from 1997-2002”, Latin America Business Review, vol. 5, núm. 3, 2004.
Trivisonno, Matt, Withholding Taxes Chart, 2008 [www.trivisonno.com/withholding-taxes-chart].
Vallejo, José María y Gutiérrez, Manuel, Los convenios para evitar la doble imposición: análisis de sus ventajas e inconvenientes, Instituto de Estudios Fiscales, núm 6/02, Madrid, 2006.
